浙商证券：上海艾录深度报告：工业纸袋&软塑包装细分龙头，绑定高景气奶酪赛道

上海艾录(301062)投资要点包装细分赛道隐形冠军，客户优质多元公司成立于2006年，主营工业用纸包装（20年收入5.83亿元，占比75%）、塑料包装（20年收入1.77亿元，占比23%）和智能包装系统（20年收入0.14亿元，占比1.88%），规模于细分赛道中处于领先地位。公司下游大客户包括妙可蓝多、东方雨虹、立邦、德高、沈阳化工等，覆盖食品、化工、建材等多领域。2012-2020年公司收入从1.26亿元增长至7.75亿元，CAGR为25.53%；归母净利润从0.09亿元增长至1.11亿元，CAGR为36.56%。21H1公司实现收入5.15亿元（+57.04%）、归母净利润0.79亿元（+75.50%），业绩表现靓丽。塑料包装：妙可蓝多绑定，技术实力突出妙可蓝多绑定，率先实现国产替代。奶酪近年增长靓丽，国产品牌兴起，其中妙可蓝多依赖爆品奶酪棒迅速抢占市场份额，18-20年市占率从3.9%增长至22.7%。公司于18年切入妙可蓝多奶酪棒包材供应体系，依托强研发实力率先实现包材国产替代，成为第一家规模化生产PS膜类包材的国内企业。2018-2020年，复合塑料包装（奶酪棒包材为主）营