国金证券：瑞可达（688800）-高压连接器翘楚，乘新能源车东风扶摇直上

瑞可达(688800)投资逻辑公司深耕连接器领域，主要下游为新能源汽车、通信行业，2020年收入占比分别为49%、44%。公司技术研发、制造能力、产品质量、服务能力突出，客户资源卓越，新能源车客户主要为T公司、蔚来、上汽，通信客户主要为中兴通讯。2021年H1公司营收、净利同比15%、-16%，盈利能力大幅下降主要系上半年5G基站建设放缓叠加原材料上涨所致。展望未来，得益于新能源车需求持续高增+通信产品需求回暖+原材料上涨顺利传导，预计公司归母净利2021年H2同增69%，2022年、2023年同增101%、40%。新能源车载连接器：公司主要产品为高压连接器、换电连接器。预计2021~2023年收入同比168%、79%、52%。我们估算2025年中国高压连接器市场规模达270亿元（新能源车30%渗透率、单车价值3000元）、CAGR为46%，目前国内高压连接器国产化率仅25%，电动化+国产化助力行业高增。考虑车载连接器客户壁垒较高，公司绑定大客户（T公司、蔚来、上汽等）先发优势明显。换电模式优势突出，得益于政策、整车厂共同推广，我们估算2020、2022年中国换电连接器市场规模为2、1