财信证券：星源材质（300568）-定增助力湿法隔膜及涂覆产能扩张

星源材质(300568)投资要点：公司发布2021年度向特定对象发行A股股票预案：公司公告称，本次向特定对象发行拟募集资金总额不超过60亿元，其中50亿元预计用于南通高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）项目，年产20亿平方米高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜的产能，项目建设周期5年；10亿元用于补充流动资金。我们认为，公司是锂离子电池隔膜行业龙头，尤其在干法隔膜细分市场具备较大优势，近年在湿法隔膜领域高举高打，持续拿下海外客户订单，本次定增为公司湿法隔膜产能的快速上量提供保障，锁定公司远期成长。客户结构优化，生产效率提升改善单平利润水平：隔膜在海外市场的竞争不如国内激烈，造成海外客户的隔膜采购价往往更高，海外客户的持续扩展有助于公司盈利水平的提升。此外公司2022年将推出6.2米湿法产线，生产效率和产品一致性都将提高，叠加预计继续保持在高位的产能利用率，成本优势将进一步显现。此外，随着合作的深入，公司未来出货结构中，涂覆膜占比或进一步提升。综上我们认为公司利润水平将迎来改善。需求端持续向好，供给端扩产具备壁垒：新能源汽车需求持续向好，国内和全球新能源汽车销量不断超市场预期，