财信证券：三七互娱（002555）-突破核心品类，产品矩阵饱满，业绩拐点可期

三七互娱(002555)专注游戏业务，研运一体化龙头。公司旗下拥有1个研发品牌（三七游戏）和3个发行品牌（37网游、37手游、37GAMES）。2016年-2020年公司手游收入CAGR达68.77%；2021H1海外收入占比达27.12%。此外，公司在国内手游发行市场占有率达10.51%，仅次于腾讯、网易。优化资源配置，强化“研运一体”。1）研发端：加大自研及多元化转型力度，“雅典娜、波塞冬、阿瑞斯+持续升级游戏引擎”强化精品游戏制作能力。2）发行端：AI系统赋能，“量子-天机”提高买量竞争效率。3）配套资源：升级企业文化；优化人才考核和激励机制，晋升途径更加多元化；整合技术中台，提升工业化研发效率。突破核心品类，海外逐渐成为第二增长极。1）两款代表性产品，初步验证自研成功。卡牌赛道：《斗罗3D》，打通次世代引擎技术，形成可复制方法论；改变传统发行思路，探索精细化、分批次用户运营模式。SLG赛道：《Puzzles&Survival》，抓住欧美市场空白点成功出圈，目前流水仍在爬坡期。2）两个核心驱动力，产品结构改变&海外收入快速成长。长生命周期品类占比提升：有利于降低公司业绩波动性和整