群益证券：芯原股份（688521）-IP授权及芯片定制龙头，业绩潜力巨大

芯原股份(688521)结论与建议：公司是国内半导体IP及芯片定制的龙头企业，公司在IP储备数量、应用领域均具有优势，将直接享受国内半导体产业高速发展的红利。同时公司研发团队庞大，随着规模效应的提升，其业绩弹性有望逐步显现。中国半导体产业高速发展，IP及芯片定制需求有望高速增长：过去10年集成电路产值规模年均增长20%。同时就具体应用来看，物联网、智能城市场景下对于数据采集处理的需求与日俱增，更多行业企业进入芯片领域，过去5年中国芯片设计公司数量大幅增长，从2015的736家提升至2020年的2218家，年复合增长率为25%，相应的，IP以及芯片定制需求快速增长。国内领先IP企业，产品储备丰富：公司作为国内领先，全球排名第七的IP企业，拥有成熟丰富的处理器、数模混合及射频等IP储备。其中公司的图形处理器IP、数字信号处理器IP分别排名全球前三，视频处理器IP全球领先。业务间协同性好，业绩弹性大：公司IP授权以及芯片定制服务的协同性高，且存货风险小，周转率远高于芯片设计行业平均水平。同时公司研发人员近千人。庞大的研发团队及研发能力将进一步巩固公司在IP授权以及芯片定制领域的优势，随着芯片