财信证券：绝味食品（603517）-经营韧性凸显，主业根基稳固

绝味食品(603517)投资要点：全国休闲卤味龙头，门店数量领先，供应链网络完善。公司采取“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的渠道模式，业务范围覆盖全国31个省级行政区及香港、澳门特别行政区，截至2021H1，公司在中国大陆地区门店总数已达13136家。公司在全国范围内建立了以21个生产基地（含2家在建），形成以生产基地为中心，以300-500公里为配送半径的供应链网络，可实现“当日订单，当日生产，当日配送，24小时内开始售卖”，有效保障食品安全与产品新鲜程度。走出疫情阴霾，上半年业绩明显恢复。收入方面，2021H1公司实现营业总收入31.44亿元，同比增长30.27%，较疫情前2019H1同比增长26.3%，主因门店数量增加与单店营收持续恢复。上半年门店数量净增长737家，其中Q1净增150家左右，Q2适度加快开店节奏，目前公司门店总数达到13136家。单店营收整体较疫情前仍有小个位数缺口，主要受交通枢纽门店的拖累，目前交通枢纽店单店营收恢复至疫情前约九成，社区门店较疫情前有4-5%的正增长。利润方面，销售端改善明显与成本端控制较好带动毛利率同比提升约3%（可比口径）。对联营企业和