西南证券：智明达（688636）-军用嵌入式计算机龙头，未来上升动力强劲

智明达(688636)投资要点推荐逻辑：1）国家深化军费改革，装备占军费投入比例提升至]41%，行业景气度上行。2）公司产品结构转型，弹载产品占比将从10%提升至30%。定制化全套产品，弹载产品成为新机遇。公司主要为军工客户提供定制化嵌入式计算机模块产品，已经构建起机载、弹载、舰载、车载及其他五大产品系列，机载业务占比最高，2019年贡献了70%的营业收入，是公司长期深耕的成熟技术所在。弹载产品增速凸显，2017-2019年复合增长率达196%，鉴于实战化军事训练的兴起、导弹的广泛运用及其易耗特性，公司弹载业务有望在未来爆发。深耕行业二十年，与军工客户关系稳定。公司自2002年成立以来始终聚焦于军用嵌入式计算机模块，具备深刻的行业洞察力，多次参与国家重点型号项目武器装备的配套研发与生产。军工行业壁垒较高，竞争较为缓和，各民营公司产品差异化高。公司凭借丰富产品与先进技术，与大型国有军工集团建立起稳固合作关系，2019年公司延续性采购占比87.8%，未来可充分享受行业扩张红利。国防信息化与国产替代双趋势，为公司带来广阔市场。现代战争形态向信息化发生了深刻转变，高科技和信息化武器装备将在战场