信达证券：咸亨国际（605056）-公司深度报告：MRO集约化服务龙头，深根电网，多点开花

咸亨国际(605056)本期内容提要：MRO集约化服务龙头，设立多个员工持股平台绑定核心管理层。公司是我国工器具、仪器仪表等产品的MRO集约化供应龙头，目前主要聚焦于电力行业，同时也在大力拓展石油石化、光伏、核电、应急、铁路、城市轨道交通等多个领域。公司产品分为自有产品和经销，近年来，公司高毛利率的自有产品的占比正逐年提升，2020年已经达到19.1%。同时也代理美国FLIR、英国FLUKE、以色列OFIL以及日本ASAHI等国际知名品牌的销售。2017年至2020年，公司营收从10.55亿元增长至19.91亿元，年复合增速达到23.58%；归母净利润从1.60亿元增长至2.38亿元，年复合增速为14.15%。同时，公司设立了咸宁投资、万宁投资、弘宁投资、德宁投资、易宁投资等多个员工持股平台，通过员工持股平台将核心员工与公司深度绑定，有利于公司中长期发展。深根电网，大力开拓石油石化、应急以及大交通等多领域。目前全球MRO市场规模超过6000亿美元，我国MRO市场也超过万亿元。目前MRO正处于传统采购向集约化采购的过渡阶段，未来MRO集约化采购增长潜力很大。电网是MRO集约化采购的代表性