财信证券：欧科亿（688308）-硬质合金、数控刀具双轮驱动，公司未来成长可期

欧科亿(688308)公司主营为硬质合金和数控刀具，产品竞争力强。公司最初为硬质合金生产企业，后捕捉到数控刀具行业机会，业务延伸至数控刀片制造领域。经过多年发展，公司目前已成为国内硬质合金锯齿刀片生产规模最大的企业，与百得工具、乐客、金田锯业、日东工具、永泰锯业等国内外知名的工具企业建立了长期稳定的合作关系，同时公司也是国内第二大数控刀片制造商，2020年数控刀片产量为5549万片。从收入上看，硬质合金产品为公司最大营收，2021H1营收占比为57.04%；数控刀具次之，2021H1营收占比为42.61%。营收稳健增长，盈利能力不断增强。公司自2017年开始业绩就保持稳定增长，2017-2020年营业收入CAGR为17.9%，净利润CAGR为33.5%。盈利能力方面，公司2017年毛利率/净利率分别为27.49%/10.40%，此后保持增长态势，2021H1公司毛利率/净利率分别达到33.13%/21.02%，分别提升5.64pct/10.62pct。毛利率提升一是因为公司高毛利的数控刀具类产品营收占比快速提升，二是在数控刀具类产品里，更高毛利的铣削类产品逐步放量。净利率提升除了毛利率