太平洋证券：振华科技（000733）-业绩高增长龙头强者恒强，军工电子先锋谁与争锋

振华科技(000733)报告摘要振华科技是我国军工电子元器件龙头企业，背靠中国电子信息产业集团。公司彻底剥离了盈利能力较弱的通信整机及系统业务，全面聚焦新型电子元器件业务。2020年，公司5家主要子公司振华新云（主业为钽电容）、振华云科（电阻）、振华富（片式电感器）、振华永光（半导体分立器件）和振华微电子（集成电路）合计贡献公司营业收入的73.37%，归母净利润的138.71%。同时，作为传统国有企业和科技型公司，公司推出股票期权激励、员工持股、岗位分红等股权激励和首席专家制度，实现从传统国有军工企业向现代科技创新型企业的华丽转身。收入利润大幅增长，社会包袱基本出清。2020年公司实现营业收入39.5亿元，同比增长7.67%；实现归母净利润6.06亿元，同比增长103.48%。2021年上半年营业收入达到28.17亿元，同比增长39.1%，实现归母净利润5.15亿元，同比增长118.79%，业绩超预期增长。2021年上半年，公司一次性计提了统筹外费用（员工离职后福利）2.33亿元，社会责任基本出清。我们认为，随着业务结构调整转型的不断升级，彻底卸下包袱，整装待发，全力出击，公司的盈利能