华西证券：宏华数科（688789）-国内数码喷印设备龙头，未来前景可期

宏华数科(688789)公司主要产品包括数码喷印设备业务和墨水等，广泛用于纺织、印染、广告、家居等领域。根据WTiN数据，2017年和2018年，公司数码喷印设备生产的纺织品占全球数码印花产品总量的比例分别为12%和13%，全球第三。根据中国纺织机械协会统计，2017年至2019年，公司均位列国内中高端纺织数码喷墨印花机销量第一，且市场占有率超过50%。2021年上半年，公司营业收入为4.56亿元，同比增长56.42%；归母净利润为1.08亿元，同比增长49.36%。主要观点:数码喷墨印花取代传统印花方式，市场份额迅速打开。1）全球纺织品数码喷墨印花产量从2014年的12亿米增加到了2019年的43亿米，平均增速达到29%，对传统印花工艺的替代率从2.2%提高到了7.8%，数码印花工艺替代率的提升将带动公司数码喷印设备与配套墨水产品的持续快速增长。2）2018和2019年，我国数码喷墨印花产量约15亿米和19亿米，占印花布总量的9%和11%。根据中国印染行业协会发布的报告显示，预计到2025年国内数码喷墨印花产量达47亿米左右，约占国内印花总量的29%；全球数码喷墨印花产量将达150亿