浙商证券：航发动力中报点评：合同负债大幅增长853%；航空发动机龙头业绩拐点向上

航发动力(600893)21H1营收同比增长9.68%，扣非归母净利润同比增长25.63%1)21H1公司实现营收lOO.8亿(+9.68%)，归母净利润4.61亿(+12.94%)，扣非归母净利润3.86亿元(+25.63%)。非经常性损益较去年同期减少的主要原因为：公司所持贵州银行股权价值波动。2)单二季度：公司实现营收63亿(+10.5%)，归母净利润4.3亿（十32.5%），达到历史最好水平。3)几大主机厂中：母公司（西航）营收33.5亿(+23.9%)；黎明营收49.0亿(+8.18%)；南方营收28.8亿（+17.8%）；黎阳营收12.2亿(+22.6%)。经营性现金流净额大幅转正达到130亿，资产负债端显示公司订单饱满l)本期公司经营性现金流净额大幅改善，由去年同期的-52.6亿大幅转正至130亿：其中销售商品/提供劳务收到的现金为288亿(+447%)，主要是收到客户预付款增加：购买商品/接受劳务支付的现金为128亿(+52%)。2)资产负债端显示公司订单饱满：本期未合同负债248亿(+853%)，预付账款28.5亿(+393%)，存货258亿（+16.2%）。利润率稳