信达证券：九阳股份（002242）-短期业绩承压，海外收入高速增长

九阳股份(002242)事件：2021年H1公司实现营业收入47.44亿元，同比+4.06%；实现归母净利润4.51亿元，同比+8.06%。Q2公司实现营业收入25.01亿元，同比-12.45%；实现归母净利润2.71亿元，同比+0.17%。点评：收入短期承压，海外营收增长亮眼。Q2实现营业收入25.01亿元，同比20/19年分别-12.45/4.71%。分地区来看，21H1公司境内/境外收入分别同比-6.14/243.20%。境外收入占比稳定上升，占公司总营收的13.49%，较去年同期提升9.40pct，境外收入的快速增长主要来源于公司与JSGlobalTradingHKLimited销售的增加。原材料上涨成本承压，毛利率小幅下滑。Q2毛利率29.97%，同比-2.21pct。为了应对成本压力，公司对内部效率进行一定优化，Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别同比-8.84/-30.49/+5.21/-53.64%，费用率率分为为16.83/2.45/3.01/-0.16%，分别同比+0.67/-0.64/+0.51/+0.14pct。因此，在毛利下滑的情况，Q2公司净利率达到10.