浙商证券：周大生2021年中报点评：经营环比改善、同比高增，迈入高质量新发展阶段

周大生(002867)报告导读公司发布2021年中报，电商稳健，线下营收业绩环比改善、同比高增,业务高质量发展！投资要点公司发布2021半年报，苷收业绩环比改善、同比离增，盈利水平提升：公司发布2021半年报，2021年上半年实现收入27.89亿，yoy+66.67%;实现归母净利润6.1亿，yoy+84.52%,净利率21.87%,较20H1提升2.14pct,拆解来看，毛利率下降5.26pct,销售费用率下降7.18pcu单Q2营收16.32亿，yoy+63.93%,较19Q2增长26.33%;实现归母净利3.75亿，yoy+62.95%,较19Q2增长33.29%,营收/净利同比】9Q2增速环比21Q1^看分别提升20.93p.ct和丨2.03pct。分品类看，镶嵌尚未恢复到19H1水平，素金高增，较19H1堆长73%;镶嵌(批发)/素金(自营+批发）/其他（自营线上，银饰为主）/加盟管理服务/品牌使用费分别实现收入9.07亿(+67%)/12.19亿(+86%)/0.97亿(+18%)/0.96亿(+19%)/3,43亿(+60%),其中品类结构调整致Q2毛利率同比下降6.8.