浙商证券：中公教育半年报点评：成本投入加大，短期业绩承压

中公教育(002607)事件公司发布2021年半年度报告，2021H1公司实现收入48.56亿元，同比增长72.94%，归母净亏损0.97亿元，同比减亏58.30%。Q2单季度实现收入28.04亿元，同比增长78%，与2019年相比同比增长20.57%，归母净亏损2.38亿元，2020年与2019年同期归母净利润分别为-3.49亿元、3.87亿元。投资要点研发、教学、渠道建设投入加大导致人员、场地等成本大幅上涨，21H1毛利率同比下滑3.66pct。近来公职招录赛道竞争加剧，同业在资本加持下扩张迅速，公司为巩固市场占有率，进行了多项前瞻性投入，前置成本加大导致21H1毛利率同比下降3.66pct至44.38%（与2019H1相比下滑12.81pct）。分解来看：1）网点数量同比增长39%至1859个，叠加去年同期有房租减免政策的影响，预计房租成本大幅上升；2）随着疫情恢复，上半年开班费预计与去年相比大幅提升；3）人员方面，教师同比增长5%，较为稳定，但在竞争加剧的市场环境下，为巩固教师稳定性与教学质量，教师薪资待遇有所提升，根据支付职工的现金与应付职工薪酬推算，员工薪酬同比增长41%，