财信证券：隆基股份（601012）-组件出货量高增长，硅片盈利增厚

隆基股份(601012)投资要点：2021上半年业绩增幅21.3%，归属净利润49.9亿。公司公告，上半年实现营收350.9亿（+74.3%）、实现归属净利润49.9亿（+21.3%）、实现扣非归属净利润49.0亿（+25.9%）、经营活动现金净流量8.47亿（+150%），上半年加权ROE为12.56%（-1.36pcts）。第二季度，单季度营收192.4亿（+66.7%）、单季度归属净利润24.9亿（+10.59%）。组件外销量高增长，低价订单大部分消化。公司主营光伏单晶硅片、光伏电池片及光伏组件业务。报告期内，单晶硅片出货38.36GW，其中对外销售18.76GW（+36.48%），自用19.60GW。硅片出货结构大尺寸占比提升，估算M10占比23%、M6占比43%，估算硅片业务毛利率较2020年有所提升，前期低价原材料库存贡献了部分毛利率空间。单晶组件出货量17.01GW，其中对外销售16.60GW（+152.40%），估算组件收入约235亿元（+90%），折合含税价约1.605元/w，根据隆基乐叶等子公司数据，组件毛利率有一定降幅，估算组件环节在盈亏平衡点下方。报告期内，部分