华西证券：中航沈飞（600760）-合同负债印证高景气，战斗机龙头打开成长空间

中航沈飞(600760)事件概述：公司发布2021年半年度报告，实现营业收入159.18亿元，同比增长37.38%；归母净利润9.49亿元，同比增长11.87%；扣非归母净利润8.85亿元，同比增长93.06%。分析判断:2021年上半年实现营业收入159.18亿元，同比增长37.38%；归母净利润9.49亿元，同比增长11.87%；扣非归母净利润8.85亿元，同比增长93.06%。去年同期非经常性损益主要是公司收到政府补助4.09亿元所致。单季度来看，2021年第二季度实现营业收入101.28亿元，同比增长72.06%，环比增长74.94%；归母净利润6.04亿元，同比增长141.09%，环比增长75.10%；扣非归母净利润5.96亿元，同比增长207.27%，环比增长105.96%。毛利率水平提升，费用管控良好，扣非净利率明显改善。2021年上半年毛利率9.81%，同比上升0.80pct，未来随着战斗机需求放量，固定成本摊薄，规模效应显现，毛利率有望继续提升。2021年上半年期间费用率2.82%，同比上升0.10pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别0.04%/1.71%/