信达证券：行动教育（605098）-公司深度报告：打造企业家实效商学院

行动教育(605098)本期内容提要:公司是企业管理培训领先企业，定位企业家实效商学院，为中小民营企业客户提供全生命周期服务，包括企业管理培训（在线、浓缩、校长、哲学EMBA课程）、管理咨询服务及相关图书音像制品销售，累计服务超过7万家企业、15万企业学员，其中上市公司600多家，如顾家家居、盈趣科技等。竞争优势：课程立足实效，销售体系完善。（1）品牌效应显著：累计服务上市公司600多家，引进国内外经理管理领域知名人士、知名企业高管授课，提升品牌影响力；（2）课程立足实效，适应中小企业发展：课程体系更加侧重实效，力求为企业解决实际问题；（3）注重研发，内外共同发力：现有课程的升级研发结合前沿管理学理论、新经济环境变化、反馈信息等，持续改进、更新课程内容和教学方式；（4）为企业提供全方位服务，复购+转介率高：销售在课后持续为客户提供陪伴式服务，客户满意度较高，产品的复购率+转介率超过85%，有效降低获客成本。财务分析：收入稳定增长，盈利能力强。2014~19年，公司营业收入持续增长，CAGR达15.3%；归母净利润稳步提升，CAGR达38%；主营业务毛利率较高，超过70%；净利率超过25