财信证券：中国中免（601888）-淡季不淡，疫情短期扰动不改离岛免税高景气

中国中免(601888)投资要点：事件概览：近日，公司发布2021年半年报。公司2021H1实现营收355.26亿元/+83.98%（较2019H1+45.93%）；归母净利润53.59亿元/+475.92%（较2019H1+63.43%），扣非归母净利润52.65亿元/+576.74%（较2019H1+110.60%），与业绩预告基本一致。其中，Q2单季度营收为173.92亿元/+53.40%，归母净利润25.10亿元/+163.57%,扣非归母净利润24.31亿元/+170.71%。营收情况：受益于离岛免税新政红利释放，免税主业收入持续增长。1）分业务类型来看，2021H1公司免税商品销售收入为245.53亿元（与2019年同期相比增长3.43%），占比约69.11%，公司有税商品销售收入为105.66亿元，占比约29.74%。免税主业方面，受制于就地过年政策，传统旺季Q1销售潜力未能完全释放，此后Q2传统淡季表现不淡，直至6月华南疫情扰动叠加气候因素导致销售额增速放缓，初步估测Q2免税销售额环比略有下降。但根据文旅部数据显示，Q2海口+三亚过夜旅客购物转化率创新高，环比提升3.1