信达证券：海尔智家（600690）-收入业绩超预期，经营稳步上升

海尔智家(600690)事件：公司21H1实现营业收入1116.19亿元，同比+16.60%，归母净利润68.52亿元，同比+146.41%；Q2公司实现营业收入568.45亿元，同比+8.10%，归母净利润37.98亿元，同比+122.06%，毛利率31.57%，同比3.13pct，净利率6.76%，同比+2.45pct。点评：如何看待营业收入增长超预期？如果剔除卡奥斯和日日顺收入，21H1公司营业收入较20/19年分别同比+27.2/+22.7%，Q2营收较20/19年分别同比+18.14/21.11%，超市场预期，其主要原因在于国内市场公司抓住高端市场增长机会，全球化布局国外市场持续推进步入良性发展期，数字化平台变革，提升市场终端获客能力与交易转化效率。如何看待公司盈利能力变化？Q2公司毛利率31.57%，同比+3.13pct，不降反升，主要原因在于面对大宗商品、零部件涨价等不利因素即时调整公司高端产品占比、优化供应链效率、减少低毛利业务，消化了成本压力。Q2实现净利率6.76%，同比+2.45pct，主要受益公司销售和管理费用的管控得到，剔除20Q2卡奥斯收入影响，21Q2销售