浙商证券：星源材质深度报告：海外客户放量在即，公司业绩拐点将至

星源材质(300568)行业景气度高增，隔膜市场需求空前高涨在当前“碳中和”发展的大背景下，新能源汽车和新能源发电作为低碳发展的主力军对动力/储能电池需求得到了空前的提振，我们预计21-23年全球锂电池需求将达562/795/1104GWh，对应隔膜需求量94/132/184亿平米。公司是锂电池隔膜领域的龙头之一，从干法隔膜切入，近年来湿法隔膜业务拓展顺利，接连打入海内外头部客户供应链，同时也大举投资扩建湿法+涂覆超级工厂，预计21年隔膜基膜产能达15.4亿平（权益产能），出货12亿平，公司远期规划到2025年将拥有60亿平米隔膜基膜产能海外客户放量在即，公司利润将迎来腾飞由于海外电池厂普遍对隔膜要求极高同时愿意支付高价换取高品质产品，因此海外头部客户隔膜产品单价普遍较国内均价要高2-3倍甚至更高。公司接连打入LG和Northvolt的供应链，目前与LG签订总价值43.1亿元为期4.5年的长期供货协议，对应约13-15亿平湿法涂覆隔膜销量，占公司产能的20%以上。Northvolt预计将于22-23年进入批量生产阶段，届时伴随公司配套欧洲产能投产，公司海外出货将进入高速增长期，为公司利