国金证券：长江电力（600900）-来水减少短期承压，乌白并入中期驱动

长江电力(600900)业绩简评8月30日，长江电力发布半年报，公司上半年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为199.01/85.82/71.25亿元，分别同比-0.06%/8.60%/-10.86%。从Q2来看，营收/归母净利润/扣非归母净利润分别增长-4.32%/1.80%/-9.75%，营业成本同比增长17.06%，系合并范围变化导致。经营分析来水减少，上网电量短期承压，需求景气，电价向上。1）电量端：上半年，长江整体来水偏少，公司管辖四座电站发电量713亿KWH，同比下降11.0%，其中，三峡电站发电量基本较去年同期持平，葛洲坝电站/向家坝电站/溪洛渡电站发电量较去年同期增长6.89%/-31.85/-27.35%。2）价格端：上半年多地缺电，水电上网电价向上，使公司营收基本较去年同期持平。资本运作得当，国际业务积极拓展。1）资本运作：上半年，公司实现投资收益38.10亿元，较去年同期增长69.79%，其中，对联营及合营企业的投资收益增速达38.72%，持有的金融资产投资收益增速达127.85%。投资收益高增，使企业净利润实现了正增长。2）国际业务：上半年，公司完成对秘鲁