东方证券：南玻A（000012）-2021年中报点评：浮法贡献弹性/现金流，电子玻璃成长潜力逐步兑现

南玻A(000012)核心观点如期获得高增长，浮法业务享受行业高景气。21H1实现营收/归母净利润66.15/13.53亿，YOY+50%/246%。分业务，我们预计浮法/光伏/工程/电子玻璃实现收入32/7.5/14/8.8亿，YOY+75%/30%/38%/118%，实现净利润10.7/1.8/0.5/2.2亿，YOY+491%/+80%/-57%/+315%。电子玻璃如期实现放量。浮法玻璃的弹性主要来自价格，在产产能保持不变。工程玻璃业务由于原片大幅涨价，而终端价格并没有及时调整，导致盈利有所下降。随着H2节能玻璃价格上调，我们预计全年此业务盈利和去年能基本相当。H2浮法玻璃高景气有望延续，工程玻璃持续扩张。展望H2，由于行业供给几乎没有净增量，叠加较为确定的强竣工需求，浮法玻璃行业有望维持H1高景气的局面。在工程玻璃方面，肇庆、吴江以及天津的新项目Q3逐步投产后将扩大市场覆盖面，进一步巩固行业领军地位。未来3年，工程玻璃的产能还有40%的增长空间。光伏玻璃扩产目标第一梯队，H2高端盖板有望放量。预计凤阳4条和咸宁1条光伏玻璃线将分别在22Q1和22Q3达产，22年底在产规模达7