信达证券：久祺股份（300994）-公司深度报告：ODM业务根基牢固，自主品牌锋芒初现

久祺股份(300994)自行车行业深耕超20年，ODM业务市占率有望稳步提升。公司于2000年成立，主营自行车整车及零部件和相关衍生产品的研发、设计、生产及销售，目前已发展成为国内主要自行车出口企业之一，公司产品定位高端，销至以欧美地区为主的全球80多个国家和地区，出口市场份额4.61%。公司经营模式以ODM模式为主，OBM模式为辅，少量OEM模式。2017-2019年公司收入较稳定，受益助力电动车和跨境电商业务增长较快，2020年公司营业收入22.86亿元，同比增长27.3%。近年来公司产品结构持续优化，盈利能力稳步提升，净利增长快于营收。公司在国内基本没有同业务类型的竞争对手，出口竞争格局来看国内自行车领先品牌捷安特、美利达等有一部分代工业务主要给国外一线品牌做OEM，和公司同属第二梯队的富士达和喜德盛的部分代工业务也主要做的是OEM业务，公司研发设计能力较强，在ODM领域竞争力突出，国外地方性品牌群体庞大，公司未来市占率还具备提升空间。跨境电商业务增长迅速，自主品牌运营成效显著。公司2017年开始拓展跨境电商业务，电商平台的数量以及销售金额均实现快速增长。公司亚马逊平台销售额增长