光大证券：三七互娱（002555）-2021半年报点评：戮力自研，品类突破，出海进行时

三七互娱(002555)事件：8月30日公司发布1H21业绩报告，营收75.39亿元，同比下降5.63%；归母净利润8.54亿元，同比下降49.77%。点评：1H21公司营收、毛利小幅下降，研发和销售费用上涨带来净利承压。1）1H21移动游戏收入70.67亿元，同比下降4.65%，主要系1H20收入基数较高及1H21发行游戏流水不达预期所致。1H21海外收入为20.45亿元，同比增长111.03%，占总营收比达到27.12%；2）毛利润64.18亿元，同比下降9.92%，毛利率85.14%，同比下降4.05pct，主要系代理游戏比重提高；3）销售费用47.85亿元，同比上升5.18%，销售费用率63.48%，同比增长6.52pct，主要系上线产品的推广费用增加；4）研发费用6.74亿元，同比上升4.46%，研发费用率8.94%，同比增长0.86pct，主要系自研游戏的投入增加；5）销售费用和研发费用同比增长率均高于同期营收增长率，使净利率下降，公司1H21净利率为11.32%，同比下降9.95pct。角色扮演维持优势，品类突破，出海进行时。1）1H21前后公司上线重点游戏包括《一千克拉