太平洋证券：益丰药房（603939）-上半年延续高增长，老店增速稳健，盈利能力有所提升

益丰药房(603939)事件：8月26日晚，公司公布2021年半年报，报告期内实现收入73.46亿元（+16.74%），实现归母净利润5.05亿元（+25.66%），实现扣非归母净利润4.94亿元（+27.44%）。其中Q2实现收入37.17亿元（+14.54%），实现归母净利润2.63亿元（+22.43%）。老店增速稳健，盈利能力同比提升。上半年公司收入同比增长16.74%，Q2收入同比增长14.54%，收入端增长主要来自于老店、新店和次新店的内生式增长，以及并购门店的外延式增长。报告期内毛利率为40.84%，同比增加2.78pct，我们认为主要与产品结构变化有关，疫情商品等毛利率较低产品销售占比估计同比有所下降。净利率为7.55%，同比提升0.19pct，主要系公司毛利率提升明显。销售费用率为25.62%，同比提升2.03pct，主要系新开门店和并购门店的开办费摊销和促销费用较多，以及疫情期间相关补贴较多。从公司坪效看，2021年上半年整体坪效略有下降。其中旗舰店降低7.15（含税，元/平米）至135.31元/平米，区域中心店降低6.47至47.35元/平米，中型社区店降低10.4