东方证券：东鹏控股（003012）-2021年中报点评：经营质量提高，拓展整装市场

东鹏控股(003012)核心观点所得税影响短期业绩增速，经营保持稳健。21H1公司实现收入/归母净利润36.3/3.9亿，YoY+39.0%/79.3%；Q2单季度实现收入/归母净利润24.9/3.4亿，YoY+17.2%/3.1%。Q2业绩增速有所放缓，一是由于21Q2所得税较去年同期增加4563万元，二是由于去年同期需求集中释放，导致基数较高。高增长有望延续，经营质量提高。21H1瓷砖业务收入30.8亿，YoY+40.3%，一是由于推出新品拉动单店坪效提升，二是渠道下沉门店数量增加，预计21H1新增门店约400家，较20年末增长约7.5%。公司将强化OEM产能，同时不排除外延并购拓展副牌，加快市占率提升。公司坚持发挥零售主战场优势，做优质大B项目，估算21H1大B收入约YoY+10%，占收入比例从20年约20%降低至21H1约14%。公司包铺贴业务已形成一定经验和标准，H2有望全面铺开，通过“产品+服务”模式有望进一步提升经营质量。产品结构优化/增强管控带动盈利能力提升，现金流大幅改善。同口径下，21H1毛利率/净利率同比增长0.95/2.4pct，一是由于高毛利率的高值产品占比提