国联证券：一汽解放（000800）-盈利能力稳步提升，产业链纵深拓展为看点

一汽解放(000800)事件：一汽解放发布2021年中报：2021年上半年，公司实现营收786.00亿元，同比增长14.20%；实现归母净利润32.69亿元，同比增长52.06%；实现扣非归母净利润31.56亿元，同比增长153.30%；基本每股收益为0.70元，同比增长51.09%；ROE（摊薄）12.77%。投资要点：公司治理改善推动盈利能力提升,销量净利润率4.16%,提升1.09pct公司大力推进一体化改革，全面建立费用基线、严格费用刚性把控，开展全生命周期收益管理，深化目标成本管理，持续降本减费。2021年1H，公司销售费用率为1.67%，同比减少0.46pct；管理费用率为2.98%，同比减少0.35pct；经营活动现金流净额为155.26亿元，同比增加70.4亿元。全面国六时代，公司产业链纵深拓展将成为提升盈利能力的关键受原材料涨价、市场竞争加剧等影响，2021年1H，公司产品毛利率为8.25%，同比减少1.03pct，但公司积极布局产业链上下游、开拓新型商业模式、加强技术研发投入，未来产品毛利率具备回升空间。中短期看零部件内部配套比率提升与后市场开发：公司新增重型柴油机