国联证券：天目湖（603136）-Q2盈利超19年同期，运营能力优势凸显

天目湖(603136)投资要点：新项目投运驱动2Q21业绩较2019年同期实现快速增长1H21公司实现营收2.27亿元，同比增长126%；实现归母净利0.43亿元，同比扭亏，实现扣非净利0.42亿元，同比扭亏；2Q21实现收入1.49亿元，同比增89%，实现归母净利0.47亿元，同比2Q19增长27%。拆分看，公司上半年业绩呈逐季加速趋势，Q1业绩恢复至2019年同期的90%，至Q2业绩已较2019年同期实现较快增长。其中，Q2公司业绩表现提速主要受益于Q2华东地区疫情控制良好，另一方面公司借势新品投入，通过产品组合优化+创新营销与内容，使得新投运的竹溪谷、遇十四澜酒店项目在Q2达到规划目标。费用管控良好，精细化管理能力凸显公司疫后顺应移动互联网思维，结合抖音等线上渠道，加强产品策划及宣传推广，并通过单体流量产品引导一站式目的地业务协同，有效降低获客成本。1H21公司销售费用0.22亿元，销售费用率9.8%，同比2019年减少3.5pct；管理费用0.35亿元，同比增长307%，主要因新项目投产；财务费用0.02亿元，主要因理财收益减少。盈利预测及投资建议短期受江苏地区疫情反复影响，预