华西证券：中青旅（600138）-2021半年报点评：扣非净利环比扭亏，景区恢复至疫情前6-8成

中青旅(600138)事件概述：公司2021上半年收入/归母净利/扣非净利分别为35.20/0.34/0.008亿元，同比20H1增长38%/121%/100%、同比19H1增长-40%/-91%/-100%；非经常性收益2753万元、主要是出售资产处置损益；经营现金流为1.74亿元、同比下降56%。2021Q2单季收入/归母净利/扣非净利分别为21.22/0.99/0.96亿元，同比20Q2增长57%/142%/191%、同比19Q2增长-36%/-69%/-53%。公司2021上半年毛利率22.13%、同比20H1提升8.5pct、同比19H1下降2.84pct，销售/管理/研发/财务费用率分别10.75%/6.34%/0.21%/2.78%，同比20H1下降5.29/2.82/-0.01/-0.02pct、同比19H1提升-0.11/1.53/0.14/1.84pct。分析判断:乌镇、古北水镇景区收入分别恢复至19H1的60%/80%。1、乌镇营收5.12亿元、同比20H1增长171%、同比19H1下降40%，其中客流240万、同比19H1下降46%、客单214元、同比19H1增