华安证券：科前生物（688526）-1H2021业绩同比增长57%，Q2猪用疫苗批签发景气回落

科前生物(688526)主要观点：1H2021归母净利2.86亿元，同比增长56.5%。公司公布中报：营业收入5.45亿元，同比增长53.5%，归母净利2.86亿元，同比增长56.5%。其中，Q2实现营业收入2.26亿元，同比增长25.5%，归母净利1.17亿元，同比增长29.8%。1H2021公司近95%收入源自猪用疫苗销售，Q2毛利率78.8%，较Q1下降4.9个百分点，同比下降5.4个百分点，我们判断，公司Q2收入和利润增速回落与2020Q1基数偏低，以及猪价暴跌拖累猪用疫苗景气度相关。2021Q2公司猪用疫苗批签发数据景气度回落。2021Q2公司猪伪狂犬病活疫苗(HB-98株)、猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗(HB2000株)、猪伪狂犬病灭活疫苗批签发数据同比增速分别为64.3%、-38.9%、20%，而Q1分别为88.1%、118.2%、266.7%，增速较Q1大幅回落。Q2公司猪圆环病毒2型灭活苗(WH株)、猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联灭活苗(WH-1株+AJ1102株)、猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联活疫苗(WH-1R株+AJ1102-R株)、猪链球菌病、副猪嗜血杆菌病