国海证券：元祖股份（603886）-2023年报点评：全年平稳收官，高分红重视股东回报

元祖股份(603886) 事件: 2024年3月25日，公司发布2023年年度报告，2023年实现营业收入26.59亿元，同比+2.78%；归母净利润2.76亿元，同比+3.74%；扣非归母净利润2.46亿元，同比+6.25%。Q4单季度实现营业收入5.02亿元，同比+9.14%；归母净利润-0.25亿元，同比+20.78%；扣非归母净利润-0.32亿元。每10股派现10元。 投资要点: Q4淡季利润承压，全年平稳收官。公司时令产品多集中于二三季度，Q4为传统经营淡季，2023年防疫政策优化后公司加大销售端人工投入，Q4分摊较多费用致利润承压。全年公司实现稳步增长，我们认为宏观需求弱复苏背景下企业团购需求或有下降。分产品看，2023年蛋糕/中西糕点分别同比+0.06%/+5.07%，蛋糕增速下滑主要系烘焙渠道变革，传统饼店被商超等新消费场景分流，同时闰二月影响下生日蛋糕需求受到影响；糕点在礼赠场景恢复下保持稳定增长。分渠道看，2023年线下门店/线上电商分别实现营收12.87/12.74亿元，分别同比+2.48%/+2.97%。线上增速同比放缓，预计主要系公司为了维护品牌形象和价格体系