华西证券：顺鑫农业（000860）-中高档酒收入下降，收入业绩低于预期

顺鑫农业(000860)事件概述2021H1实现收入91.91亿元，同比-3.46%；归母净利4.76亿元，同比-13.27%；扣非归母净利4.76亿元，同比-14.74%；合同负债29.45亿元，同比-17.33%。其中，2021Q2实现收入37.06亿元，同比-7.26%；归母净利1.02亿元，同比-48.41%；扣非归母净利1.03亿元，同比-47.45%；合同负债-7.47亿元，同比+7.87%。低于市场预期。分析判断:中高档酒收入下降，大本营市场收入不及预期。2021H1公司白酒业务实现收入65.36亿元，同比+1.09%；屠宰业务实现收入19.25亿元，同比-21.72%；白酒/屠宰业务收入占比分别为71.11%/20.94%，分别同比+3.20/-4.89pct。公司收入下滑主要由于屠宰业务收入大幅下降。分产品来看，2021H1高档酒/中档酒/低档酒分别实现收入7.96/7.65/49.76亿元，分别同比-1.96%/-17.42%/+5.24%。公司白酒业务收入增长主要来源于低档酒（陈酿、传统二锅头等）收入增长，低档酒收入占比达到76.12%，同比+3.00pct。分区