华西证券：登海种业（002041）-业绩超预期，种植产业链高弹性标的

登海种业(002041)事件概述公司发布2021年度半年报，报告期内，公司实现营业收入4.14亿元，yoy+22.40%；实现归母净利润1.05亿元，yoy+83.47%。单二季度来看，公司实现营业收入1.85亿元，yoy+5.72%；实现归母净利润0.46亿元，yoy+94.81%。公司半年报业绩超预期。分析判断:玉米需种量回升，盈利能力显著改善2020H1，公司实现营业收入4.14亿元，yoy+22.40%，其中，玉米种子实现收入3.88亿元，yoy+25.52%，主要系玉米价格维持高位，农户种植积极性显著提高，玉米种子需求持续提升，公司作为国内杂交玉米龙头，玉米种子销量实现同比增长；蔬菜种子实现收入1270.86万元，yoy-11.44%。盈利能力方面，受益于玉米种子需求向好&制种面积连年下滑，玉米种子供需结构持续改善，公司玉米种子毛利率同比提升12.00pct至40.33%，带动公司毛利率同比提升10.77pct至40.13%。玉米价格易涨难跌，玉米种业迎来景气周期2016年，我国玉米临储收购政策取消之后，玉米产业正式进入去库存周期，2020年，我国玉米去库存进程基本完成。需求