国联证券：登海种业（002041）-净利润大幅增长，玉米种子迎量价齐升

登海种业(002041)事件：8月25日，公司发布半年度报告：2021H1公司营业收入4.14亿元，同比增长22.40%；归属于母公司股东的净利润1.05亿元，同比增长83.47%。投资要点：净利润大幅增长，玉米种子销售情况向好。利润表方面，2021H1公司营业收入4.14亿元，同比增长22.40%，其中玉米种子营收3.88亿元，同比增长25.52%，主要原因是玉米收购价格大幅回升，玉米种子需求旺盛。公司销售毛利率40.33%，同比大幅提升12pct；期间费用率22.69%，同比下降6.2pct，期间费用率下降主要来自营业收入增长。公司销售净利率21.16%，同比大幅提升13.43pct；归母净利润1.05亿元，同比增长83.47%，净利润同期增长显著。资产负债表方面，存货较期初减少42.21%，应收账款较期初增长299.83%，原因是公司玉米销量大幅增长，对经销商加大信用支持力度，反应公司产品市场销路向好。玉米供需结构改善明显，种子进入量价齐升的高景气周期。从需求端看，后猪周期产能扩张，截至2021年7月，生猪存栏4.39亿头，同比增长29.2%，生猪存栏拐点未现，饲料需求旺盛。而截