信达证券：杉杉股份（600884）-公司深度报告：借力快充、工艺及专利，锂电航母再起航

杉杉股份(600884)传统石墨负极：杉杉具备厢式炉先发优势，加速一体化布局。传统坩埚炉工艺生产流程较长，效率较低；厢式炉工艺可将单炉容积提升1倍，而总耗电量仅增加约10%，降本优势明显；厢式炉工艺厢板拼接过程精度要求高，装料吸料操作难度大，加热过程需更加精确地控制送电曲线及温度测量；此外，厢式炉单炉容积更大导致产品调整灵活性降低，更适合大规模生产的龙头企业；杉杉是国内最先应用厢式炉工艺和采用吸料天车进行投料的企业，成本优势明显。此外，包括杉杉等企业开始研发尝试连续法生产工艺，可解决间歇式生产中效率低、自动化程度低、尾气排放等痛点，但目前仍面临一定产业化难点，需持续研发开拓。快充负极材料：负极为快充关键，杉杉技术领先。从终端来看，VIVO及小米部分机型充电倍率已超2C、甚至达4C，保时捷及现代起亚等品牌新能车快充倍率也达2C以上，无论消费还是动力市场，快充型锂电池均在加速渗透。负极对整个快充过程起关键作用，如果品控不达标，会产生析锂问题进行影响电池安全。杉杉在负极材料基础研究方面具备技术积淀，早在2014年即与华为合作开发快充负极，2018年已实现对LG和CATL的批量供货，依托自有液