光大证券：上海家化（600315）-2021中报点评：各渠道稳步增长，国货积极复兴

上海家化(600315)上半年利润增长突出，二季度收入端有所放缓公司发布2021年中报，上半年实现营业收入42.10亿元、同比增14.26%、较19年同期增7.33%，归母净利润2.86亿元、同比增55.84%，扣非归母净利润3.32亿元、同比增103.26%，较19年同期增27.41%。EPS为0.42元。扣非归母净利润增速高于收入增速主要由于毛利率提升。分季度来看，公司2021Q1/Q2单季度营业收入分别同比+27.04%、+3.73%，归母净利润分别同比+41.92%、+81.69%。单二季度收入端增速环比一季度放缓主要由于：气温偏低影响夏季品牌六神产品销售；特渠渠道经营压力加大、增速放缓；20Q2高频超头部直播带来线上高速增长、造成高基数，上半年增长有压力、电商6月以来增速已有回升。护肤品类增长突出，线上线下渠道实现稳步增长1）分渠道来看：线上渠道（包含电商和特渠）上半年营业收入16.07亿元、同比增12.67%、占公司总收入比例为38%；线下渠道营业收入25.99亿元、同比增15.19%、占公司总收入比例为62%。2）分品类来看：上半年护肤品类（包含佰草集、玉泽、典萃、高夫、