西南证券：江山欧派（603208）-第二增长曲线成型，家装市场大有可为

江山欧派(603208)投资要点主要逻辑：半年报后我们对公司的家装业务模式及前景进一步梳理。公司凭借突出的制造壁垒，通过推出高性价产品与长尾装企展开合作，叠加品牌力背书和稳定供货，相比小厂产品具有较大竞争力。江山模式在品牌商与家装公司的合作模式中独树一帜，目前加速招商跑马圈地，具备较高成长性，家装渠道大有可为。类标品模式简化后端生产，充分发挥制造优势。公司家装产品采取类工程模式，供应简单非标品，从产品设计上固定花色和款式，尺寸非标，从产品出发简化后端生产和前端下单流程，充分发挥生产规模效应降低成本，在终端形成价格优势，以高性价比+品牌力对小厂形成降维打击；且伴随公司不断改进生产工艺，制造效率攀升，家装渠道毛利率有望持续领先小厂。专卖店与家装公司同层级享有市场，突破家装公司加盟数量上限。公司专卖店数量较少，收入占比低，开发家装渠道后公司取消专卖店独家代理权，专卖店与家装公司共同享有市场，这一矛盾的解决使公司的家装渠道拓展空间扩大。同时缩短服务链条，只供应标准化产品，由家装公司自行完成上门量尺及后续安装服务，渠道可快速复制。目前公司以自有招商团队+招商代理快速跑马圈地，截至8月招商数量超过