光大证券：恒立液压（601100）-2021年中报点评：业绩维持快速成长，泵阀+非标产品拓宽成长边界

恒立液压(601100)上半年业绩维持快速成长，利润率略有下滑恒立液压2021年上半年实现营业收入52.3亿元，同比增长51.2%；实现归母净利润14.1亿元，同比增长42.9%；每股收益1.08元。其中，21Q2实现营业收入23.7亿元，同比增长13.6%；归母净利润6.3亿元，同比下降2.1%。公司上半年毛利率/净利率分别为41.0%/27.0%，同比下降0.5pct/1.6pct，主要受原材料涨价、研发费用率上升等因素影响。主要业务均实现高增长，产品需求饱满、供不应求根据中报披露，2021年上半年公司共销售挖掘机专用油缸47.40万只，同比增长44%，实现销售收入19.80亿元，同比增长38%；销售重型装备用非标准油缸7.88万只，同比增长23%，实现销售收入8.45亿元，同比增长46%。主要生产液压泵阀的子公司液压科技市场份额提升，产品供不应求，上半年实现销售收入21.18亿元，同比增长78%。油缸龙头地位稳固，非标产品收入将快速成长公司通过自动化改造，持续扩大油缸产能，并加大研发投入，巩固公司产品在内资品牌挖机市场的龙头地位，逐步扩大在外资品牌的市场份额。非标油缸应用场景广泛