西南证券：金风科技（002202）-盈利能力回升显著，风机大型化出货明确

金风科技(002202)投资要点业绩总结：2021年上半年公司实现营收179.04亿元，同比下降7.83%；实现归母净利润18.49亿元，同比增长45.00%；实现扣非归母净利润17.23亿元，同比增长50.58%，EPS0.41元。2021H1公司毛利率为27.98%，相较于2020年提升约10pp。2021年上半年盈利能力显著提高。2021H1公司归母净利润18.49亿元，同比增长45%，综合毛利率提升至28%左右，相比2020年显著提高。分业务看，公司毛利率提升主要源于风机销售、风电服务和风电场开发业务毛利率有较为明显提升，尤其是风电服务业务实现扭亏。另一方面公司受益于海风项目出货，风机销售单价提升明显，据测算2021H1公司风机平均单瓦售价达4.22元，相比于2020年3.40元的单瓦售价增长约24%。风机大型化趋势明确，助力进一步降本，盈利能力有望持续提高。近年来风机单机大型化趋势加速，推动风机成本下降。在行业趋势下，公司大型风机销售量快速增长，出货结构变化明显。2021上半年公司3S/4S风机销售容量为1152MW，同比增长316.8%，占比达38.8%，同比提升32.1p