中国银河：消费电子产业链跟踪：政策和新品催化消费电子板块反弹

核心观点 行情回顾：2025/11/24-28，消费电子(SW)指数涨幅+4.5%。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，6-7月逐步进入上涨趋势，8月-9月加速上涨，10月以来高位震荡。板块指数年初至今涨幅+40%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约37倍，相对电子行业其他板块仍处于偏低状态。 行业重要事件梳理：1）11月25日，工信部等六部门印发了《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。其中，有关于电子消费品的政策：（一）加快布局新领域新赛道。（三）强化人工智能融合赋能。我们认为：当前整体需求疲弱的消费环境下，拉动消费更多依靠供给创造需求的逻辑，即科技消费会比传统消费动力更强，也符合政策鼓励方向。消费电子属于科技消费，受政策刺激利好。2）11月26日，影石官宣，将于12月4日举办全球首款全景无人机空中发布会。特邀新品体验官包括G1机器人，将用机器人操控全景无人机，进行航拍飞行。3）11月27日，阿里正式发布了千问首个硬件载体 夸克AI眼镜。硬件层面卖点包括：接入千问AI助手，双旗舰芯片，双显双光机显示亮度可达4000nit