信达证券：力合科技（300800）-收入快速增长，静待“十四五”政策出台

力合科技(300800)事件：公司发布2021年半年度报告，2021年上半年，公司实现营收4.01亿元，同比增长28.85%，实现归母净利润1.26亿元，同比增长6.60%，上半年业绩处于业绩预告偏上区间。点评：收入维持快速增长，净利润短期增速放缓。2021年上半年，公司营收增速为28.85%，净利润增速为6.60%，其中净利润增速低于营收增速的主要原因：（1）受2020年度财政预算、市场竞争等因素影响，取得的订单毛利率呈现一定下滑；（2）新产品研发投入增速较快、新业务开拓费用增长，且不再享受去年同期新冠疫情期间的社保减免等优惠政策。分业务来看，上半年环境监测系统实现收入2.23亿元，同比增长39.74%；运营服务实现收入1.45亿元，同比增长10.69%。市场竞争加剧，毛利率短期承压。2021年上半年，公司综合毛利率为46.53%，同比下降4.35pct；分业务看，环境监测系统毛利率为47.44%，同比下降9.94pct；运营服务毛利率为49.45%，同比提升3.12pct；环境监测系统毛利率下降主要是由于2020年市场竞争加剧，取得订单毛利率有所下滑。受到毛利率下降影响，公司上半年