财信证券：和而泰（002402）-业绩符合预期，对外扩产与修炼内功齐头并进

和而泰(002402)投资要点：公司发布2021年半年报。公司上半年实现营收28.54亿元，同比增长56.06%；实现归母净利润2.76亿元，同比增长64.34%，位于业绩预告中值附近。其中2021Q2单季实现营收15.79亿元，环比增长23.84%；归母净利润1.68亿元，环比增长55.56%。业绩符合预期，汽车电子累积订单扩大。控制器方面，公司2021H1家电/电动工具/智能家居/汽车电子营收分别为17.85/5.15/3.63/0.74亿元，增速分别为54.36%/81.36%/95.23%/57.37%，其中汽车电子控制器中标项目订单累计约80亿元，平均项目周期约6-8年，通过Tier1供应国内外知名终端整车厂，产品涉及汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈、引擎风扇、门控制马达、汽车逆变器等。相控阵T/R芯片实现营收0.8亿元，与去年基本持平。上游原材料紧缺与涨价导致毛利率波动。受上游芯片与电子元器件等原材料短缺与涨价影响，公司2021H1毛利率为20.40%，较去年同期下降3.04pct，并为扩大原材料备货，经营活动净现金流由正转负，录得-0.44亿元。费用管控得当，三费占营收