东莞证券：通信行业2025年报及2026年一季报业绩综述：算力红利全面兑现，AI产业链业绩高增

投资要点： 业绩延续正向高增，同比增速上行。通信行业2025年营业收入为27,713.33亿元，同比上升4.21%，增速较上年同期上升0.23个百分点。利润方面，行业全年归母净利润为2,307.43亿元，同比上升6.98%，增速较上年同期上升2.00个百分点；扣非后归母净利润为2,090.53亿元，同比上升8.90%，增速较上年同期上升3.23个百分点，行业整体盈利规模向上。利润率方面，行业毛利率为26.74%，同比下降0.26个百分点，净利率为8.84%，同比提升0.24个百分点，通信行业在整体期间费用率下降、运营商折旧释放及高利润率AI板块的强劲拉动下，单位收入的最终盈利转化效率不降反升，驱动净利率实现微增。 期间费用率较上年同期下降。2025年，通信行业期间费用合计为3,274.87亿元，同比增长0.81%，低于同期营业收入同比增速。期间费用率为11.82%，较上年同期下降0.40个百分点。其中，管理费用率/销售费用率分别为5.17%/6.58%，较上年同期分别下降0.25和0.22个百分点，受汇兑损益因素影响，财务费用率较上年同期上升0.07个百分点，行业整体期间费用占营收比下