华安证券：通威股份（600438）-硅料生产成本下降，电池片盈利领先全行业

通威股份600438主要观点：公司2021年中期业绩公司2021年上半年实现营业收入265.62亿元，同比增长41.8%；归母净利润29.66亿元，同比增长193.5%；扣非后归母净利润29.95亿元，同比增长212.2%。毛利率/净利率分别为24.2%/11.9%。单二季度，公司实现营业收入159.44亿元，同比增长46.1%，环比增长50.2%；归母净利润21.18亿元，同比增长218.1%，环比增长150.0%；扣非后归母净利润21.98亿元，同比增长241.9%，环比增长176.1%。毛利率/净利率分别为26.6%/14.1%，环比提升5.8/5.7pcts。硅料生产成本持续下降且保持高盈利，电池片盈利水平亮眼公司硅料平均毛利率69.39%，生产成本3.65万元/吨，预计单位盈利达到5.70万元/吨，上半年硅料业务实现净利润约28-29亿元。公司上半年电池片业务平均毛利率11.65%，在上游硅片涨价的压力下，电池片行业出现亏损，公司的盈利水平较为亮眼。硅料未来持续扩产，电池片大尺寸占比提升盈利能力有望提升公司预计2021/2022/2023年底，硅料尺寸分别达到18/23/33