国联证券：保隆科技（603197）-聚焦智能化与轻量化，前装与售后并进

保隆科技(603197)投资要点：TPMS业务前装与售后并进，业务营收有望从2020年11.39亿元提升至2023年的20.25亿元，CAGR将超过20%。前装市场受益于新客户开拓、自主品牌客户崛起、商用车搭载率提升等因素，公司的TPMS产品市场份额有望从当前10%提升至20%，TPMS发射器销量有望从2020年2680万支提升到2023年4500万支以上。全球TPMS发射器将在2021至2024年迎来替换高峰，以前装带动售后，公司售后TPMS发射器出货量有望从2020年250万支提升到2023年600万支以上。汽车传感器与ADAS行业空间大，公司新产品与新订单正在逐步落地，业务营收有望从2020年约2亿元提升至2022年的4~6亿元。公司新传感器产品与ADAS功能单车价值更高，且在手订单充裕，未来2年有望陆续进入量产阶段。2021年，公司定向增发项目成功发行，其将会进一步推动新产品的开发与订单放量。空气悬架业务进入收获期，未来将成为新增长极。2020年，公司的空气弹簧与减震业务贡献收入超过4100万元，并得到自主头部客户定点。随着定点项目量产及新客户突破，该业务有望成为公司重要的增长