华西证券：贝泰妮（300957）-全渠道发力&费用优化共筑Q2靓丽业绩，皮肤护理专家强势崛起

贝泰妮(300957)事件概述公司发布2021年中报，2021H1年公司实现营收14.12亿元，同比增长49.94%；归母净利润2.65亿元，同比增长65.28%；扣非后归母净利为2.53亿元，同比增长68.46%。单季度看，2021年Q1/Q2分别实现营收5.07/9.04亿元，同比增长59.32%/45.14%；分别实现归母净利润0.79/1.86亿元，同比增长45.83%/75.13%。公司业绩略超市场预期。分析判断:收入端：三大渠道快速增长分产品看，自有品牌中，化妆品/医疗器械/彩妆分别实现营收12.57/1.23/0.22亿元，分别占营业收入比重为89.05%/8.71%/1.59%，2021H1各类商品售价分别同比提升13.68%/13.58%/23.47%。分渠道来看，报告期内线上自营、线上分销、线下分销三大渠道快速增长。线上端，线上自营渠道实现营收11.00亿元，占比78.46%，其中公司线上经销、代销渠道实现收入3.28亿元，同比增长58.32%，占主营业务收入为23.35%。自营业务营收7.73亿元，同比增长了35.04%，占主营业务收入为55.11%。值得注意的是