信达证券：杉杉股份（600884）-业绩持续大超预期，双轮驱动日益精进

杉杉股份(600884)事件：公司发布ummary2021年半年度报告，2021上半年实现归母净利7.60亿元，同比增长659.2%，扣非归母净利7.24亿元，同比扭亏为盈。其中二季度单季实现归母净利4.57亿元，同比增长148.9%，环比增长51.3%；扣非归母净利4.42亿元，同比增长608.0%，环比增长57.3%，高于业绩预告上限，大超市场预期。其中锂电材料归母净利4.6亿元、偏光片5.1亿元、光伏0.02亿元、拟剥离业务-0.93亿元、稠州银行长投0.6亿元，母公司财务费用-1.5亿元。点评：负极材料加速放量，快充、硅基等差异化市场快速开拓，石墨化影响有望逐步改善。公司2021上半年负极材料销量4.15万吨，归母净利2.31亿元，测算单吨净利0.64万元/吨。在内蒙等地“双限”石墨化供应紧张背景下，公司通过参股石墨化加工企业，内部扩产、创新工艺等多种手段保障核心工序稳定供应，支撑销量环比持续增长。随着包头一体化二期项目、乌兰察布项目年底逐步投产，以及远期四川眉山20万吨一体化项目投产，公司石墨化自供比例快速提升，成本有望持续下降。产品方面，公司持续巩固在差异化市场竞争优势，最