信达证券：浙江美大（002677）-费用投入有所增加，渠道品牌战略巩固龙头地位

浙江美大(002677)事件：公司ummar2021H1实现营业收入9.09亿元，同比+40.69%；实现归母净利润2.54亿元，同比+49.15；实现扣非后归母净利润2.49亿元，同比+46.62%。Q2公司实现营业收入5.41亿元，同比+1.19%；实现归母净利润1.54亿元，同比+2.38%；实现扣非后归母净利润1.49亿元，同比-0.75%。点评：集成灶行业维持高增，高基数导致短期出货增长承压。根据产业在线数据，21Q2集成灶行业销售总量达75.5万台，同比+43.30%，浙江美大Q2内销达到16.6万台，同比+19.42%。从市占率来看，浙江美大Q2出货量市占率率达21.97%，下滑4.39pct。尽管浙江美大出货市场份额略有下滑，但仍保持行业首位。20Q1疫情导致公司订单和市场需求延迟至Q2兑现，业绩高基数使美大21Q2短期增长承压。从长期来看，随着集成灶行业规模的进一步扩大，公司营收有望实现可持续稳定增长。加大销售费用投入，盈利能力略有回升。公司21H1实现综合毛利率53.58%，同比+2.25，Q2毛利率55.27%，同比增加2.93pct，H1销售净利率27.97%，