华西证券：东方雨虹（002271）-一体化助力收入高增长，Q3毛利率有望回升

东方雨虹(002271)事件概述。公司发布2021中报。公司2021H1实现营收142.29亿元，同比+62.01%，实现归母净利润15.37亿元，同比+40.14%；其中，Q2实现营收88.52亿元，同比+40.11%，实现归母净利润12.41亿元，同比+28.48%。公司同日公告贵阳生产基地投资计划，其中一期投资6亿元，二期投资4亿元，对应产值10亿/7亿元。一体化战略成效显著，Q2销量保持高增速。公司业绩位于业绩预告中间位置，符合我们预期。2021H1，防水材料需求总体保持良好，Q2营收在去年高基数上（20Q2依然取得同比21%的收入增速）继续增长40%。同时公司深化一体化发展战略，加强区域协同和品类协同，成效明显，由于C端提价已经执行，产品售价稳中有升；而分产品来看，防水涂料收入46.4亿元，同比增长91.5%，高于卷材收入增速（51.9%），体现公司建筑涂料、民用建材等领域增长迅速。我们估算2021H1公司建筑涂料收入超10亿元，实现翻倍式增长。Q2毛利率承压，计提减值增加拖累利润增速。根据wind数据，2021H1，改性沥青价格累计上涨400-500元/吨左右，其余相关化工